Mijnheer de president, veel geluk met de yuan!

(Foto Bloomberg)

Ik ben de laatste tijd wat aan het nadenken over de yuan, en de oproepen door zovele instellingen om de Chinese munt te laten appreciëren.

Ik zou een samenvatting kunnen maken van een aantal analyses die hierover de laatste dagen verschenen, maar laat me toe dit verhaal anders te brengen.

Stel u namelijk voor dat u de Amerikaanse president bent. Mijn gelukwensen! Alleen, zoals elke politicus is herverkozen worden uitermate belangrijk - maar ook beleidsdaden stellen die op lange termijn belangrijk en nuttig blijken te zijn. 

Uw adviseurs stellen een aantal scenario's voor, maar u neemt de finale beslissing. Hier volgen de scenario's:

1) De voorzichtige aanpak.Een eerste groep raadgevers zegt dat subtiele en minder subtiele druk de Chinezen ertoe kan bewegen de yuan met 5 procent te laten appreciëren.

• Het handelstekort met China daalt met een vijfde of 61 miljard dollar.
• Het handelsoverschot van China tegenover de wereld verdwijnt, er is minder geld om te investeren in VS staatspapier.
• Het effect op de Amerikaanse werkgelegenheid is verwaarloosbaar.
• Politieke tegenstanders blijven u een te slap beleid verwijten.

2) De hardere aanpak. Andere adviseurs manen u aan de druk te verhogen en de Chinezen zo ver te krijgen dat ze de yuan met 10 procent laten appreciëren.

• Het handelstekort met China daalt met 111,5 miljard dollar.
• Het handelsoverschot van China tegenover de wereld verdwijnt, er is minder geld om te investeren in VS staatspapier.
• De productie van Amerikaanse exporteurs wordt duurder, omdat de Chinese onderdelen van hun producten duurder worden. Hierdoor verdwijnen 424.000 banen.
• De duurdere import doet de inflatie stijgen. Internationaal gaan de centrale banken de rente sneller optrekken, dat drukt investeringen en consumptie.
• Politieke tegenstanders blijven u een te slap beleid verwijten en blijven de jobverliezen aan de Chinese concurrentie toeschrijven.

3) De harde confrontatie. Een derde groep adviseurs maant u aan spijkers met koppen te slaan. De Chinezen moeten drastisch de yuan laten appreciëren, de onderwaardering wordt geraamd tussen 2,5 procent en 27,5 procent, maar zij kiezen voor de bovenkant en willen zeker 20 procent appreciatie.

• China neemt dit niet. Het komt tot een handelsoorlog.
• U legt een taks op van 10 procent op de Chinese import. China doet hetzelfde met uw import in dat land.
• U verliest 947.000 banen.
• De duurdere import doet de inflatie stijgen. Internationaal gaan de centrale banken de rente sneller optrekken, dat drukt investeringen en consumptie.
• Politieke tegenstanders verwijten u een falend werkgelegenheidsbeleid.

Bronvermelding

Bronnen:

- Op Vox, een ebook over het Chinees-Amerikaanse wisselkoersendispuut. Heel interessant document, ik heb vooral hier uit geput.

- Een studie van PwC voor FT Money Supply over de effecten van een appreciatie van de yuan. Interessant omdat ze zeggen dat zeker op langere termijn het effect op het BBP wegdeemstert, onder meer door de toenemende inflatiedruk.

Roland Legrand, met dank aan Raphael Cockx voor de code :)