Superbeer Bob Janjuah orakelt

Bob Janjuah (RBS) wordt wel eens omschreven als een Uber-Bear, en hij lijkt dat niet erg te vinden. Dit is is de aanhef van zijn jongste analyse (via Zero Hedge):

I am deeply troubled by the world and markets. THIS IS AN UBER BEAR EARLY WARNING ALERT:...I know its not what folks in general want to hear but hopefully you'll understand that I am trying to do my little bit to help....

De grote mislukking is volgens hem dat de privésector niet de tijd had om een duurzaam herstel op gang te brengen vooraleer de geloofwaardigheidslimieten van de overheidssector werden bereikt.

In Europa keren de obligatiemarkten zich af van de overheden, in de VS zijn het de belastingsbetalers die in opstand komen.

Janjuah vreest voor de zes komende maanden dat deflatie de overhand zal halen maar hij verwacht dat de beleidsmakers nog heviger gaan terugkomen met inflatoire maatregelen (stimului, centrale banken die overheidspapier kopen... ).

Het Westen is niet klaar voor verscheidene jaren van deflatie. De volgende pogingen om de economie aan te jagen kunnen eindigen in rampzalige inflatie en obligatierendementen. 

Janjuah pleit er hefitg voor de Griekse situatie met een schuldenherschikking aan te pakken. De prijs van dit niet te doen is de teloorgang van de geloofwaardigheid van de ECB en de euro.

De VS heeft ook zijn deel van de problemen, in de vorm van de Tea Party. Telkens wordt de geloofwaardigheid van het beleid in vraag gesteld.

Concreet vreest Janjuah een markteninzinking met dalingen voor de S&P500 met 10 procent tot 15 procent voor de komende maanden.

Hierbij zou de euro onderuit gaan tegenover de dollar. 

Janjuah gaat zelf in zijn beleggingsstrategie (iets anders dan trading) voor kwaliteit (sterke balans en marktpositie, bedrijven die pijszetters zijn in plaats van -nemers).

Hoe zou een dubbele dip kunnen worden vermeden? Wel, dat is problematisch:

• Een grote investeringsgolf bij de bedrijven, wereldwijd, wat heel onwaarschijnlijk lijkt
• China dat zijn economie zwaar stimuleert, iets dat momenteel onwaarschijnlijk is
• De VS die een nieuw stimulusprogramma lanceren, of de Fed die voor 3.000 tot 5.000 miljard dollar aan obligaties koopt. De geloofwaardigheid van de instellingen zou verwoest worden hiermee, en de Fed zou dit enkel doen wanneer de dollar nog eens 20 procent duurder is geworden, de staatsobligaties op tien jaar een rendement hebben van dicht tegen de 2 procent en wanneer de S&P tegen de 800 zit of eronder. 

Somberte alom bij deze Uber-Bear dus. Het is niet meteen de consensusvisie van de economen en analisten, maar het blijft interessant na te denken over extreme scenario's.

Roland Legrand