Welke bedrijven hebben een duurzaam concurrentieel voordeel in China, en bij uitbreiding de andere emerging markets? Wij stelden u de vraag enkele weken geleden, en omdat er een dermate interessante discussie op gang kwam, verschijnt er binnenkort een interessant artikel in De Tijd. Althans, dat is de bedoeling.
We hebben het veel over de verhouding van overheidsschuld tegenover BBP, en het zijn statistieken die internationaal en op de markten wel belangrijk zijn. Maar wat brengen we onder bij het BBP?
Real Time Economics maakt gewag van een oefening waarbij onderzoek en ontwikkeling (O&O) in de VS zou worden beschouwd als een investering in plaats van als een loutere uitgave. Wanneer dat zou worden gedaan, zou het BBP tussen 1998 en 2007 2,7 procent hoger hebben gelegen. Het gaat over een bedrag van 301 miljard dollar. Het BBP zou een gemiddelde groei hebben vertoond van 3 procent in plaats van 2,8 procent.
Er valt inderdaad veel voor te zeggen de lonen voor onderzoekswetenschappers als een investering te beschouwen, net zoals de aankoop van een computer door een bedrijf.
Dinsdag, de dag dat alle macro-nieuws slecht leek voor de beurzen, was er ook grote droefenis over China. Uit een index van de New Yorkse Conference Board zou een groeivertraging blijken.
De Conference Board liet weten dat er een rekenfout gebeurde: de leading indicator voor de maand april liet slechts een stijging zien van 0,3 procent waar eerder 1,7 procent was gerapporteerd.
Een deelnemer aan de Bear&Bull activiteiten, Steph, stuurde me een interessant verhaal van Lukas Daalder op IEX.nl.
De beursreactie in Shanghai, een daling van ruim 4 procent, is volgens Daalder wellicht niet toe te schrijven aan een nog jonge om niet te zeggen obscure index. Hij denkt eerder dat een komende beursgang van de Agricultural Bank of China een rol speelt - het gaat over een bedrag van 23,2 miljard dollar. De verkoopgolf zou volgens geruchten te maken hebben met het feit dat marktpartijen de nodige liquide middelen willen klaarhouden om klaar te zijn voor de beursgang.
Ook Real Time Economics (WSJ) stond stil bij de gebeurtenissen rond de index en in Shanghai.
Hoera! De banken lenen 'maar' 132 miljard euro bij de ECB. Maar toch, laat ons even verder in de toekomst kijken. Yves Smith op Naked Capitalism titelt dat de banken wereldwijd tegen 2012 voor niet minder dan 5.000 miljard dollar moeten herfinancieren.
De Sydney Morning Herald zegt dat de omvang van dit bedrag een bedreiging vormt voor de financiële stabiliteit en de economische groei. De winstmarges van de banken komen onder druk en dit kan leiden tot een verkrapping van de kredietverlening.
Het Financial Stability Report van de Bank of England (of moet het zijn Instability Report) geeft deze opsplitsing:
De banken namen bij de driemaandsveiling van de ECB 132 miljard euro op, dat is behoorlijk onder de 200 miljard euro (alles onder de 200 miljard was volgens de markt goed, boven de 300 heel slecht). Goed nieuws en dus veroorloven we ons enig entertainment.
Dr Doom Nouriel Roubini treedt niet alleen op in ontelbare financieel-economische praatprogramma's, hij speelt ook in Wall Street II en in een documentaire. Maar het wordt misschien tijd hem helemaal een centrale rol te laten spelen.
In de VS werden een tiental mensen opgepakt die worden verdacht van spionage voor Rusland. De hele zaak baadt in een Koude Oorlog-sfeertje van koffertjes die worden omgewisseld, zwaar gecodeerde boodschappen via websites, onzichtbare inkt en niet te vergeten aantrekkelijke dames.
De Europese beurzen doen het wat beter vanochtend. De Spaanse minister van financiën zegt dat het Spaanse financiële systeem solvabel is.
Tegelijk blijkt dat maandagnacht banken voor 305 miljard euro parkeerden bij de ECB voor een derisoire rente, eerder dan het uit te lenen aan collega's. Voor de Lehman crisis was dat gemiddeld 10 miljard euro.
Vandaag wordt uitgekeken naar een veiling van middelen op drie maanden door de ECB, morgen loopt een noodfinancieringsfaciliteit op 12 maanden af voor een bedrag van 442 miljard euro. Indien de operatie van vandaag vlotjes loopt, dan zou dat de onrust minder acuut maken. Blijkbaar is de consensus dat een vraag naar fondsen een stuk boven de 300 miljar deuro een hoge stressniveau in de Europese banksector zou indiceren, en alles onder de 200 miljard zou betekenen dat er nog altijd wel een financieringsdruk is maar geen escalatie.
Mogelijk weten we dit voor de middagchat. Vervolgens zal het uitkijken zijn naar de Amerikaanse werkgelegenheid met de ADP-cijfers voor de privésector, gevolgd tenslotte door de index van de aankoopdirecteurs van Chicago.
Meer over dit alles (en over onderwerpen die u voorstelt) straks om 12 uur, tot 12.30 uur, tijdens de middagchat.
Klik op 'lees meer' om naar de chat box te gaan.
Zal Europa er alles aan doen om een financiële ramp van Lehman Brothers-proporties te vermijden? Oxford-historicus Niall Ferguson, volgens Time-magazine een van de invloedrijkste denkers van het moment, is er niet zo zeker meer van. De Griekse schuldencrisis en de 'saneringshype' die we op dit moment meemaken, tonen aan dat Europese regeringen niet over oneindig diepe zakken beschikken, zegt Ferguson.
'Ik heb me al een hele tijd zorgen zitten maken over de Europese banken', reageerde Ferguson dinsdag op zakenzender CNBC op de bankenpaniek die was uitgebroken op de Europese beurzen. Ferguson verbaast zich er over dat de markten er zo lang hebben over gedaan om in te zien dat de Europese banken met een serieus probleem zitten. 'Terwijl die banken eigenlijk een grotere schuldenlast torsen dan in de VS was men er heel lang van overtuigd dat de Europese regering een Lehman-scenario nooit zouden toelaten.'
Het is het me het dagje wel. Bij de lading slecht nieuws komt nu ook het bericht dat de Amerikaanse consument het vertrouwen verliest.
Eerder vandaag meldden we al dat analist Meredith Whitney de huizenprijzen de komende zes maand 10 procent ziet dalen, wat ook een impact zal hebben op de banken. Kredietverstrakking zal wegen op kleine en middelgrote bedrijven, en daardoor ook op de werkgelegenheid, die al onder druk staat wegens de crisis bij heel wat staten en lokale overheden (viaNaked Capitalism). De slechte arbeidsmarkt kan moeilijk anders dan de Amerikaanse consument voorzichtig maken. Hier ziet u Meredith Whitney:
In dezelfde post wordt ook Barry Ritholtz geciteerd...
Het is een beetje vreemd dat er vandaag zoveel heisa is over iets waarvan geweten was dat het nu ging gebeuren: het feit dat de uitzonderlijke noodfinanciering van 442 miljard euro afloopt, die de ECB vorige zomer invoerde om de banksector te stutten.
De Spaanse banken zijn verontwaardigd, waaruit de markt enkel kan besluiten dat de patiënt zijn infuus nog altijd nodig heeft. Berichtgeving in de FT over het Spaanse lobbywerk droeg wellicht flink bij tot de grote ongerustheid van vandaag.
De ECB geeft wel degelijk nog altijd bijstand, maar voor een duur van maximaal drie maanden, dan moet de operatie worden hernieuwd en kunnen de voorwaarden zijn bijgesteld - iets wat de broze banken blijkbaar niet zien zitten. De datum van 1 juli mag dan al een tijd met rood omcirkeld zijn geweest, het is vooral nu dat de markten erop reageren.
De ECB doet haar best de gemoederen te bedaren. De centrale bank geeft nog altijd bijstand, maar op maximum drie maanden.
Uiteraard staan de euro en de grondstoffen onder druk.
Ziet u positief nieuws, dat nu schromelijk wordt genegeerd door de markten? Laat het ons vooral weten!
Meer om 12 uur tijdens de marktenchat, we gaan door tot 12.30 uur.
Klik op 'lees meer' om naar de chat box te gaan.
Roland Legrand
Volg Bear&Bull ook via
